Disponible en formato PDF en el repositorio de la Biblioteca del IEF con el nombre : OL 1839

Empirical research suggests that lower interest rates induce banks to take higher risks.
We assess analytically what this risk-taking channel implies for optimal monetary policy
in a tractable New Keynesian model. We show that this channel creates a motive for
the planner to stabilize the real rate. This objective confl icts with the standard infl ation
stabilization objective. Optimal policy thus tolerates more infl ation volatility. An inertial
Taylor-type reaction function becomes optimal. We then quantify the signifi cance of
the risk-taking channel for monetary policy in an estimated medium-scale extension of the
model. Ignoring the channel when designing policy entails non-negligible welfare costs
(0.7% lifetime consumption equivalent).

La investigación empírica sugiere que los tipos de interés más bajos inducen a los
bancos a asumir mayores riesgos. Analizamos lo que este canal de toma de riesgos
implica para la política monetaria óptima en un modelo neokeynesiano manejable.
Mostramos que este canal crea un motivo para que el planificador estabilice el tipo real.
Este objetivo entra en confl icto con el objetivo estándar de estabilización de la infl ación.
Por tanto, la política óptima tolera una mayor volatilidad de la infl ación. Una función de
reacción inercial de tipo Taylor deviene óptima. También cuantifi camos la importancia
del canal de toma de riesgos para la política monetaria en una extensión estimada de
mediana escala del modelo. Ignorar el canal a la hora de diseñar la política monetaria
conlleva unos costes de bienestar no despreciables (equivalentes al 0,7 % del consumo
de por vida).