Dispone de versión electrónica. Resumen. Bibliografía. Conclusión.

En este trabajo tratamos de relacionar el debate sobre los multiplicadores fiscales en el corto plazo con el relativo al impacto de la consolidación fiscal sobre la sostenibilidad fiscal en el medio y largo plazo. La revisión de la literatura más reciente confirma que existe una gran incertidumbre sobre el tamaño de los multiplicadores fiscales. En particular, estos son más elevados en períodos recesivos o en aquellos caracterizados por crisis financieras. Por el contrario, los multiplicadores son más reducidos cuando la situación de las finanzas públicas es débil. Haciendo uso de un marco analítico sencillo y tomando valores de los multiplicadores fiscales en el rango de los disponibles en la literatura empírica, encontramos que es posible que un proceso de consolidación fiscal genere un incremento de la ratio de deuda pública en el corto plazo, si bieneste incremento tiende a ser reducido en el tiempo. Una consolidación fiscal que se anticipa en el tiempo tiende, en general, a reducir el tamaño del ajuste requerido e implica una estabilización más rápida de la ratio de deuda pública. Elretraso en la consolidación fiscal está sujeto a mayores riesgos de implementación, relacionados sobre todo con consideraciones de economía política. Como conclusión, enfatizamos que a la hora de determinar la pauta temporal óptima de la consolidación fiscal deben tenerse en cuenta las consideraciones sobre su impactotanto en el corto como en el medio plazo. Asimismo, debe prestarse especial atención a la composición de la consolidación fiscal, dado que un ajuste fiscal bien diseñado puede generar una estabilización más rápida de la ratio de deuda pública sobre PIB.