Disponible en formato PDF en el repositorio de la Biblioteca del IEF con el nombre : OL 1814

This paper explores the heterogeneity across firms within each sector and region in
the impact of and response to the COVID-19 shock. It relies on a survey conducted by
Banco de España to 4,004 companies in November 2020 matched to very rich balancesheet information on firm characteristics. According to our results, the impact of the
COVID-19 shock was larger in the case of small, young and less productive firms located
in urban areas within each sector-region pair. Moreover, these firms resorted relatively
more to public-guaranteed loans, tax deferrals, and furlough schemes (ERTEs). More
indebted companies, which were not hit relatively harder by the shock, also perceived
public-guaranteed loans as very useful. Firms consider that uncertainty represents a key
hindrance to the recovery, but observable characteristics do not explain the variation
in the perception of uncertainty once the impact of the shock is accounted for. Finally,
we use the announcement of the Pfizer vaccine on November 9th 2020 as a natural
experiment to provide evidence that the vaccine announcement increased significantly
firms’ subjective recovery expectations.

Este artículo explora la heterogeneidad del impacto y la respuesta a la crisis del
COVID-19 de las empresas españolas dentro de una misma región y sector. Los datos
utilizados se basan en una encuesta realizada por el Banco de España a 4.004 empresas
en noviembre de 2020, que cruzamos con información de los estados financieros de las
empresas procedente de la Central de Balances del Banco de España. Los resultados
muestran que la facturación y el empleo descendieron más en las empresas pequeñas,
jóvenes y menos productivas localizadas en áreas urbanas. En el caso del empleo,
una mayor ratio de temporalidad se encuentra asociada a mayores descensos de
la ocupación. Además, estas empresas perciben los avales ICO, el aplazamiento
de impuestos y los ERTE como herramientas útiles para mitigar los efectos de la actual
crisis sanitaria. Las empresas más endeudadas también percibieron como muy útiles
los avales ICO, pese a no haber sufrido relativamente más por esta perturbación. Las
empresas consideran que la incertidumbre es uno de los principales factores que ha
condicionado de forma negativa su actividad, pero las características observadas
no pueden explicar la variación en la percepción de la incertidumbre una vez que se
controla por la caída de las ventas. Finalmente, usamos el anuncio de la efectividad de la
vacuna de Pfizer realizado el 9 de noviembre de 2020 como un experimento natural para
mostrar que dicha noticia incrementó de forma significativa las expectativas subjetivas
de recuperación de las empresas.