Disponible en formato PDF en el repositorio de la Biblioteca del IEF con el nombre : OL 1804

This paper studies the informational content of speeches of Fed offi cials, focusing on
fi nancial stability, from 1997 to 2018. We construct indicators that measure the intensity
and tone of this topic for both Governors and Fed presidents. When added to a standard
forward-looking Taylor rule, a higher topic intensity or negative tone is associated with
more monetary policy accommodation than implied by the state of the economy. Our
results are mainly driven by the information in speeches of Fed presidents. We discuss
several channels to rationalize this finding.

Este trabajo estudia el contenido de los discursos de los funcionarios de la Fed,
poniendo el foco en la estabilidad financiera, desde 1997 hasta 2018. En él se
desarrollan indicadores que miden tanto la intensidad como el tono de los discursos
de los miembros de la Junta de Gobernadores y los distintos presidentes de la Fed
regionales al hablar de este tema. Cuando estos indicadores se introducen en una regla
de Taylor forward-looking, encontramos que una mayor intensidad del tema o un tono
negativo del discurso se asocian con una política monetaria más acomodaticia que la
que se derivaría del estado de la economía. Nuestros resultados de la regla de Taylor se
basan principalmente en la información de los discursos de los presidentes de la Fed.
Analizamos varios canales, que refrendan este resultado.