Lorenti, A. Nicolas
Fiscal forecast errors in the eurozone the influence of independent fiscal istitutions (IFIs) and monetary policy electrónico /A. Nicolas Lorenti, Rubén Mora-Ruano, Daniel Fernández Romero, Miguel Angoitia Grijalba
Bibliografía
Based on the stability programs and the economic outlook of the OECD, this study analyses the sources of fiscal forecast errors in eleven eurozone countries over the period 1999 to 2020. For this purpose, through a panel data model with country and time fixed effects, we use economic, political, and institutional variables. One of the main innovations of this paper is the inclusion of shadow
rates, an economic variable that reflects the monetary policies taken by the European Central Bank (ECB). We are not aware that this monetary variable has been included in previous work on fiscal forecast errors. This approach is more realistic since fiscal and monetary policy are closely connected. Particular attention will also be paid to the influence of Independent Fiscal Institutions (IFIs), given their importance in the recent process of reforming fiscal governance in eurozone countries.
The results suggest that monetary policy has been a key element in increasing prudence in fiscal projections, but not in the case of the IFIs. Moreover, the inclusion of monetary policy does not change the direction of the relationship with the main economic variables identified in the literature. However, in several cases, the sign and the statistical significance of the political and institutional variables vary Basándose en los programas de estabilidad y las perspectivas económicas de la OCDE, este estudio analiza las fuentes de los errores de previsión fiscal en once países de la zona del euro durante el período comprendido entre 1999 y 2020. Para ello, mediante un modelo de datos de panel con efectos fijos por país y por tiempo, utilizamos variables económicas, políticas e institucionales. Una de las principales innovaciones de este trabajo es la inclusión de los tipos de interés sombra (shadow rates),
una variable económica que refleja las políticas monetarias adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE). No tenemos constancia de que esta variable monetaria se haya incluido en trabajos anteriores sobre errores de previsión fiscal. Este enfoque es más realista, ya que la política fiscal y la monetaria están estrechamente relacionadas. También se prestará especial atención a la influencia de las Instituciones Fiscales Independientes (IFIs) dada su importancia en el reciente proceso de reforma de la gobernanza fiscal en los países de la zona del euro. Los resultados sugieren que la política monetaria ha sido un elemento clave para aumentar la prudencia en las proyecciones fiscales, pero no en el caso de las IFIs. Además, la inclusión de la política monetaria no cambia la dirección de la relación con las principales variables económicas identificadas en la literatura. Sin embargo, en varios casos, el signo y la significación estadística de las variables políticas e institucionales varían.
POLITICA FISCAL
POLITICA MONETARIA
INTERES
Mora-Ruano, Ruben
Fernández Romero, Daniel
Angoitia Grijalba, Miguel
Hacienda Pública Española0210-1173 n.254, (3-2025), p.119-156
Fiscal forecast errors in the eurozone the influence of independent fiscal istitutions (IFIs) and monetary policy electrónico /A. Nicolas Lorenti, Rubén Mora-Ruano, Daniel Fernández Romero, Miguel Angoitia Grijalba
Bibliografía
Based on the stability programs and the economic outlook of the OECD, this study analyses the sources of fiscal forecast errors in eleven eurozone countries over the period 1999 to 2020. For this purpose, through a panel data model with country and time fixed effects, we use economic, political, and institutional variables. One of the main innovations of this paper is the inclusion of shadow
rates, an economic variable that reflects the monetary policies taken by the European Central Bank (ECB). We are not aware that this monetary variable has been included in previous work on fiscal forecast errors. This approach is more realistic since fiscal and monetary policy are closely connected. Particular attention will also be paid to the influence of Independent Fiscal Institutions (IFIs), given their importance in the recent process of reforming fiscal governance in eurozone countries.
The results suggest that monetary policy has been a key element in increasing prudence in fiscal projections, but not in the case of the IFIs. Moreover, the inclusion of monetary policy does not change the direction of the relationship with the main economic variables identified in the literature. However, in several cases, the sign and the statistical significance of the political and institutional variables vary Basándose en los programas de estabilidad y las perspectivas económicas de la OCDE, este estudio analiza las fuentes de los errores de previsión fiscal en once países de la zona del euro durante el período comprendido entre 1999 y 2020. Para ello, mediante un modelo de datos de panel con efectos fijos por país y por tiempo, utilizamos variables económicas, políticas e institucionales. Una de las principales innovaciones de este trabajo es la inclusión de los tipos de interés sombra (shadow rates),
una variable económica que refleja las políticas monetarias adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE). No tenemos constancia de que esta variable monetaria se haya incluido en trabajos anteriores sobre errores de previsión fiscal. Este enfoque es más realista, ya que la política fiscal y la monetaria están estrechamente relacionadas. También se prestará especial atención a la influencia de las Instituciones Fiscales Independientes (IFIs) dada su importancia en el reciente proceso de reforma de la gobernanza fiscal en los países de la zona del euro. Los resultados sugieren que la política monetaria ha sido un elemento clave para aumentar la prudencia en las proyecciones fiscales, pero no en el caso de las IFIs. Además, la inclusión de la política monetaria no cambia la dirección de la relación con las principales variables económicas identificadas en la literatura. Sin embargo, en varios casos, el signo y la significación estadística de las variables políticas e institucionales varían.
POLITICA FISCAL
POLITICA MONETARIA
INTERES
Mora-Ruano, Ruben
Fernández Romero, Daniel
Angoitia Grijalba, Miguel
Hacienda Pública Española0210-1173 n.254, (3-2025), p.119-156